Индекс Мосбиржи и индекс РТС: в чём разница и зачем нужны оба

Содержание

1. Один и тот же список акций, две разные валюты — вот и весь секрет
2. Откуда взялись эти два индекса и почему их состав стал одинаковым
3. Как именно индекс РТС получается из рублёвых цифр
4. Числовой пример: как курс доллара развернул динамику индекса РТС
5. Как быстро прикинуть, из-за чего движется разрыв между графиками
6. Индекс Мосбиржи и индекс РТС в сравнении
7. Зачем вообще нужны оба индекса, если это по сути одно и то же
8. Ни индекс Мосбиржи, ни индекс РТС не покажут доходность именно вашего портфеля
9. Частые вопросы
10. Как это выглядит на вашем собственном портфеле

Ноутбук открыт на двух вкладках. В одной — график индекса Мосбиржи за прошедший год: линия уверенно ползёт вверх, +15%. В другой — индекс РТС за тот же самый год, тот же самый рынок: линия ползёт вниз, −5%. Один и тот же российский фондовый рынок за одни и те же двенадцать месяцев одновременно вырос и упал — и это не опечатка на сайте и не баг котировок.

Разгадка не в разных наборах акций и не в разных биржах. Индекс Мосбиржи и индекс РТС считаются по одному и тому же списку компаний с одними и теми же весами. Расходятся графики только по одной причине — из-за валюты, в которой ведётся счёт.

Один и тот же список акций, две разные валюты — вот и весь секрет

Индекс Мосбиржи (IMOEX) — это стоимость корзины российских акций в рублях. Как именно компании попадают в эту корзину, кто и по каким критериям определяет вес каждой бумаги — тема отдельного разбора, и мы её здесь не повторяем: подробно и с примерами это разобрано в статье «Индекс Мосбиржи: что это», на неё и опирайтесь, если нужна механика состава и весов с нуля.

Здесь важно другое. Индекс РТС (RTSI) — это ТА ЖЕ САМАЯ корзина, тот же список эмитентов и те же доли каждого из них. Разница только в одном: индекс РТС считает стоимость этой корзины не в рублях, а в долларах США. По официальным материалам Московской биржи, с 2012 года у индекса Мосбиржи и индекса РТС единая база расчёта — одинаковый список акций и одинаковые веса, пересматриваемые синхронно раз в квартал. Отличие исключительно в валюте: Мосбиржа считает в рублях, РТС — в долларах.

Из этого следует простой вывод: если бы курс доллара к рублю не менялся ни на копейку, графики индекса Мосбиржи и индекса РТС были бы идентичны — просто с разным масштабом по оси Y. Всё расхождение между ними — это, по сути, график курса доллар/рубль, наложенный поверх динамики рынка.

Но так было не всегда — и здесь есть нюанс, к которому стоит вернуться чуть позже: единый список акций у этих двух индексов появился в результате конкретного корпоративного решения, которое случилось много позже запуска обоих индексов. До этого решения индекс РТС и индекс, который сегодня называется индексом Мосбиржи, были по-настоящему разными продуктами разных бирж — с разными списками эмитентов.

Откуда взялись эти два индекса и почему их состав стал одинаковым

Индекс РТС — старше. Он рассчитывается с 1 сентября 1995 года, с базовым значением 100 пунктов, и появился вместе с одной из первых российских бирж — РТС (Российская Торговая Система). Индекс, который сегодня называется индексом Мосбиржи, стартовал позже — 22 сентября 1997 года, тоже со 100 пунктов, и назывался тогда индексом ММВБ, по имени биржи-организатора (Московская межбанковская валютная биржа).

Долгое время это были действительно два самостоятельных индекса двух конкурирующих площадок, со своими списками акций. Ситуация изменилась в 2011 году, когда биржи ММВБ и РТС объединились в единую Московскую биржу. С 2012 года оба индекса — и рублёвый (переименованный в 2017 году из индекса ММВБ в индекс Мосбиржи), и долларовый РТС — стали считаться по одной и той же базе: одному списку бумаг и одинаковым весам. С этого момента разница между ними перестала быть разницей в составе и стала чисто валютной.

Иначе говоря: сегодняшнее «это один и тот же рынок в двух валютах» — результат конкретного корпоративного решения, объединения двух бирж в одну, случившегося уже после запуска обоих индексов. Именно поэтому сравнивать графики IMOEX и RTSI друг с другом честно и осмысленно: под капотом у них ровно один и тот же портфель акций.

Как именно индекс РТС получается из рублёвых цифр

Раз список акций и веса у обоих индексов один в один, остаётся понять последний шаг — собственно превращение рублёвых цифр в долларовые, из-за которого и расходятся графики с двух вкладок. Механика пересчёта устроена чуть тоньше, чем просто «взяли рублёвую цену акции и поделили на курс доллара». По методике биржи для повышения точности в доллары переводится не цена каждой отдельной акции, а сразу вся суммарная рублёвая капитализация корзины целиком, по актуальному курсу доллара на момент расчёта. Итоговая арифметика от этого не меняется: чем слабее рубль, тем ниже окажется индекс РТС при абсолютно том же самом рублёвом рынке — просто у биржи такой способ точнее с точки зрения округлений на большом количестве бумаг.

Отсюда практическое следствие, которое инвесторы часто упускают: движение индекса РТС нельзя воспринимать как отдельную, самостоятельную оценку рынка. Это всегда произведение двух вещей — динамики рублёвых цен акций и динамики курса доллара к рублю за тот же период. Растёт РТС — либо рынок в рублях подорожал сильнее, чем ослаб рубль, либо рубль вообще укрепился на фоне растущего рынка. Падает РТС — либо рынок в рублях действительно просел, либо рубль ослаб настолько, что съел даже рублёвый рост.

Числовой пример: как курс доллара развернул динамику индекса РТС

Вот тут стоит вернуться к паре графиков с самого начала и разобрать её на цифрах. Дальше — условные числа для наглядности, придуманные специально, чтобы показать саму механику расчёта.

Допустим, в начале года индекс Мосбиржи стоял на отметке 3000 пунктов, а доллар стоил 90 ₽. За год рублёвый рынок вырос: индекс Мосбиржи поднялся до 3450 пунктов, то есть +15%. Одновременно рубль заметно ослаб: доллар подорожал до 109 ₽, то есть примерно на 21%.

Индекс РТС считается по тому же самому списку акций и тем же весам, только в долларах. Разделим рублёвую капитализацию на курс доллара в обеих точках: 3450 / 109 ≈ 31,65, а 3000 / 90 ≈ 33,33. Отношение этих двух чисел — около 0,95, то есть индекс РТС за тот же самый год потерял примерно 5%.

Итог: один и тот же рынок, один и тот же список из условных пятидесяти компаний, один и тот же год — но рублёвый инвестор увидел на графике +15%, а инвестор, считающий в долларах, увидел −5%. Ни один из графиков при этом не врёт — они просто измеряют одно и то же в разных валютах, и разница между ними — это, по сути, и есть изменение курса за тот же период.

Возникает практический вопрос: неужели ради этого каждый раз нужно пересчитывать капитализацию корзины вручную? На практике — нет, и вот как прикинуть это на глаз за десять секунд.

Как быстро прикинуть, из-за чего движется разрыв между графиками

Точная формула здесь — это отношение (индекс РТС = индекс Мосбиржи, делённый на изменение курса доллара), но для грубой прикидки на реальных величинах отлично работает более простое правило: разница между процентным изменением индекса Мосбиржи и процентным изменением индекса РТС за один и тот же период примерно равна процентному изменению курса доллара к рублю за этот же период.

В примере выше: индекс Мосбиржи +15%, индекс РТС −5%, разница между ними — 20 процентных пунктов. Реальное изменение курса доллара в этом примере было 21% — цифры сходятся с точностью, вполне достаточной для того, чтобы за пару секунд, глядя на два графика, понять главное: рынок в рублях действительно вырос, а всё падение РТС на этом фоне — целиком заслуга курса.

Работает и в обратную сторону. Если оба индекса синхронно идут в одну сторону и держатся близко друг к другу — курс доллара за этот период был относительно стабилен, и оба графика показывают, по сути, одну и ту же историю рынка «по существу». Если же графики расходятся веером — это сигнал: причину стоит искать именно в курсе доллара, а состав индекса и работа входящих в него компаний тут почти ни при чём.

Индекс Мосбиржи и индекс РТС в сравнении

Если собрать всё сказанное выше в одну таблицу — про валюту, состав и то, кому вообще нужен каждый из двух графиков с самого начала этой статьи, — получится так:

Параметр	Индекс Мосбиржи (IMOEX)	Индекс РТС (RTSI)
Валюта расчёта	Рубли	Доллары США
Состав и веса акций	Список из наиболее ликвидных российских акций, ребалансировка раз в квартал	Тот же список и те же веса, что у IMOEX — единая база с 2012 года
Год запуска, базовое значение	22 сентября 1997 года, 100 пунктов (тогда — индекс ММВБ)	1 сентября 1995 года, 100 пунктов
Что фактически показывает	Динамику рынка для инвестора, который считает в рублях	Ту же динамику рынка, но с поправкой на курс доллара к рублю
Для кого полезнее	Частный инвестор с рублёвыми целями и рублёвым портфелем — большинство читателей этой статьи	Тот, кто сравнивает российский рынок с валютными активами: иностранный инвестор, управляющий с долларовым мандатом
Где ещё используется как база	Индексные ПИФы и фонды, бенчмарк для рублёвых стратегий	Срочный рынок Мосбиржи — фьючерсы и опционы на индекс РТС, долгая история сравнений с 1995 года

Зачем вообще нужны оба индекса, если это по сути одно и то же

Раз индекс РТС — это, грубо говоря, индекс Мосбиржи, делённый на курс доллара, возникает соблазн вообще махнуть на него рукой: зачем смотреть на второй график, если можно просто отдельно посмотреть курс доллара и один рублёвый индекс?

На практике оба нужны, и вот почему. Индекс Мосбиржи — это то, с чем сверяет себя абсолютное большинство российских розничных инвесторов и управляющих: их цели, расходы и итоговый результат номинированы в рублях, и рублёвый бенчмарк для них — прямой и честный ориентир. Индекс РТС решает другую задачу: он даёт единую точку сравнения для тех, кто оценивает российский рынок в валюте — иностранных инвесторов, фондов с долларовым мандатом, аналитиков, сравнивающих Россию с другими развивающимися рынками, которые тоже принято смотреть в долларах. Плюс у индекса РТС есть собственная роль на срочном рынке: фьючерсы и опционы на индекс РТС — один из самых ликвидных инструментов Мосбиржи, и вести его отдельно от IMOEX здесь необходимо технически.

Так закрывается тот самый вопрос с двух вкладок браузера в самом начале. Рынок не рос и не падал одновременно — он вырос для тех, кто считает в рублях, и одновременно подешевел для тех, кто считает в долларах, и оба факта абсолютно верны в один и тот же момент времени. Никакого противоречия здесь нет — есть только два разных способа задать один и тот же вопрос «как дела у российского рынка акций».

Ни индекс Мосбиржи, ни индекс РТС не покажут доходность именно вашего портфеля

Стоит сразу закрыть ещё одну возможную путаницу. Даже разобравшись, откуда берётся разрыв между двумя индексами, легко сделать следующий шаг неверно — начать сверять свой личный результат с одним из них напрямую. Это тоже не совсем корректно, и подробно, с отдельным числовым примером, это разобрано в статье «Как посчитать доходность портфеля»: у личного портфеля почти никогда нет ни состава, ни весов индекса, а поступления и списания денег на счёт сами по себе искажают простое сравнение «было — стало».

К валютному разрыву между IMOEX и RTSI это добавляет ещё один слой: даже если по составу и весам ваш портфель случайно совпал бы с индексом, сравнивать его рублёвую доходность корректно только с индексом Мосбиржи. Сравнение с РТС незаметно подмешает к результату чужой курс доллара, который к вашим рублёвым целям может не иметь отношения вовсе. Разобраться, какая доля веса каждой акции в этой корзине и почему она может меняться сама по себе, помогает статья про free-float акций — она объясняет ту часть механики, которая одинаково работает для обоих индексов сразу.

Частые вопросы

Почему индекс РТС может падать, когда индекс Мосбиржи растёт?

Потому что индекс РТС считается по той же корзине акций, что и индекс Мосбиржи, но в долларах. Если рубль слабеет быстрее, чем растут рублёвые цены акций, итоговая долларовая стоимость корзины снижается — индекс РТС уходит в минус даже на растущем в рублях рынке.

Какой из двух индексов важнее отслеживать частному инвестору?

Для человека, который зарабатывает, тратит и ставит финансовые цели в рублях, основной ориентир — индекс Мосбиржи: он честно показывает динамику рынка в той же валюте, в которой измеряется личный результат. Индекс РТС стоит держать в поле зрения как вспомогательный индикатор валютной составляющей.

Можно ли инвестировать в индекс РТС напрямую, как в акцию?

Напрямую купить индекс нельзя ни один из двух — оба существуют только как расчётная величина. В рынок акций из состава индекса Мосбиржи можно инвестировать через индексные фонды и ПИФы, которые следуют этому индексу. Индекс РТС чаще служит базой для срочных инструментов — фьючерсов и опционов, и для прямого долгосрочного инвестирования частных лиц используется гораздо реже.

Индекс РТС и индекс Мосбиржи всегда считались по одинаковому списку акций?

Нет. До объединения бирж ММВБ и РТС в 2011 году это были самостоятельные индексы двух разных площадок со своими списками эмитентов. Единая база расчёта — один и тот же список акций и весов для обоих индексов — действует с 2012 года.

Как понять, вырос рынок «по существу» или это эффект курса?

Сравните движение индекса Мосбиржи (рубли) и индекса РТС (доллары) за один и тот же период. Если оба растут или падают синхронно и близко друг к другу — курс был относительно стабилен, и оба индекса показывают одну и ту же картину рынка. Если между ними образовался заметный разрыв — за периодом стоит существенное движение курса доллара к рублю.

Где посмотреть графики обоих индексов, чтобы сравнить самому?

Официальные котировки и графики индекса Мосбиржи (IMOEX) и индекса РТС (RTSI) публикует сама Московская биржа на moex.com, там же можно сопоставить их динамику за нужный период.

Как это выглядит на вашем собственном портфеле

Оба индекса — это ориентиры для рынка целиком, и к вашим личным деньгам напрямую они отношения не имеют. У вашего портфеля свой набор бумаг, свои даты покупок и своя доля кэша — а значит, ни разрыв между IMOEX и RTSI, ни движение любого из них по отдельности не скажут вам, как на самом деле сработали именно ваши решения за год.

Единственный способ получить точный ответ на этот вопрос — вести учёт сделок и выплат по своему портфелю отдельно от любых индексов, вместо того чтобы оценивать себя на глаз по чужому графику. Fundstate ведёт учёт сделок, дивидендов и операций по брокерскому счёту в одном месте — сделки заносятся вручную или подтягиваются из загруженного брокерского отчёта, и в любой момент видно, что реально произошло именно с вашими деньгами, а не с усреднённой корзиной из полусотни компаний.