Как работает купонный доход по облигациям: купон, НКД и выплаты простыми словами

Содержание

1. Купонный доход: что это
2. Купон по облигации простыми словами: механика на пальцах
3. Виды купонов: постоянный, переменный, плавающий
4. Что такое накопленный купонный доход (НКД) и почему вы платите его при покупке
5. Когда выплачивается купон по облигациям и как деньги доходят до счёта
6. Сквозной пример: одна облигация от покупки до выплаты купона
7. Налоги с купонного дохода: что важно знать
8. Частые ошибки новичков при работе с купонами
9. Частые вопросы
10. Как не терять купонные выплаты из виду: учёт поступлений

Вы покупаете первую облигацию — и брокер списывает со счёта больше, чем «цена × количество бумаг». Потом наступает день выплаты, и на счёт приходит купон, который тоже отличается от суммы из карточки выпуска. Между этими двумя сюрпризами прячется вся механика купонного дохода: ставка, накопленный купонный доход, налог. Разберём её целиком — от выпуска облигации до зачисления денег на счёт.

Статья рассчитана на новичков, поэтому идём от азов к деталям. Если вы уже уверенно отличаете чистую цену от грязной, листайте сразу к сквозному примеру с цифрами и разделу о налогах. Если же вы пока присматриваетесь к облигациям и ещё не открывали брокерский счёт, удобнее начать с базового разбора как купить ОФЗ начинающему, а сюда вернуться за деталями по купонам.

Купонный доход: что это

Облигация — это оформленный в виде ценной бумаги долг. Государство, регион или компания занимает деньги у инвесторов, обязуется вернуть номинал в дату погашения, а за пользование деньгами регулярно платит проценты. Эти регулярные выплаты и называются купонным доходом.

Само слово досталось нам от бумажных облигаций: к ним прилагался лист с отрезными талонами — купонами, и каждый талон обменивался на очередную выплату. Отсюда же выражение «стричь купоны». Талоны давно заменили записи в депозитарии, а название прижилось.

Купон полностью описывается тремя параметрами, которые задаются при выпуске:

• Номинал — размер долга, приходящийся на одну бумагу. У большинства российских облигаций он равен 1 000 ₽, и именно от номинала считаются проценты.
• Ставка купона — процент годовых от номинала. Ставка 12% годовых при номинале 1 000 ₽ означает 120 ₽ выплат на бумагу в год; при выплате дважды в год это по 60 ₽ каждые полгода.
• Расписание выплат — сколько раз в год и в какие даты приходят деньги. График известен заранее: он публикуется при размещении выпуска и виден в приложении брокера и на сайте Московской биржи.

Держателю облигации для получения купона ничего делать не нужно. В дату выплаты эмитент перечисляет деньги в центральный депозитарий, оттуда они расходятся по депозитариям брокеров и дальше на счета инвесторов.

Купон по облигации простыми словами: механика на пальцах

Ближайшая бытовая аналогия — вклад с выплатой процентов на карту. Вы дали деньги в долг, вам регулярно капают проценты, в конце срока возвращается тело долга. Для первого приближения этого достаточно, но два отличия принципиальны.

Первое: облигация торгуется на бирже, и её цена меняется каждый день. Купон при этом считается от номинала и на рыночную цену не смотрит — бумага может стоить 950 ₽ или 1 040 ₽, а выплата останется 60 ₽ за период. Из-за этого фактическая доходность для конкретного инвестора зависит от цены входа; ниже разберём это на числах.

Второе: проценты по облигации не сгорают при досрочном выходе. Большинство вкладов при досрочном закрытии пересчитываются по символической ставке, а держатель облигации, продавая её между выплатами, получает заработанные за свои дни проценты с покупателя — через механизм НКД, о котором дальше. Детальное сравнение двух инструментов по ставкам, рискам и налогам — в статье ОФЗ или вклад: что выгоднее.

Целиком цикл выглядит так. Эмитент выпускает облигацию и объявляет купон. Инвесторы покупают и продают бумагу на бирже, и вместе с бумагой из рук в руки переходит право на будущие выплаты. Незадолго до даты выплаты фиксируется список держателей, и в день выплаты каждый из этого списка получает купон целиком — независимо от того, купил он бумагу три года назад или неделю назад. Компенсацию тем, кто держал бумагу лишь часть периода, берёт на себя НКД.

Виды купонов: постоянный, переменный, плавающий

Постоянный купон — ставка объявлена при размещении сразу до погашения и не меняется. Так устроено большинство ОФЗ-ПД («постоянный доход») и значительная часть корпоративных выпусков. Главное достоинство — предсказуемость: все будущие выплаты можно расписать до рубля на годы вперёд.

Переменный купон — ставка зафиксирована только до определённой даты, обычно до оферты (дня, когда инвестор вправе предъявить бумагу эмитенту к досрочному выкупу). После оферты эмитент объявляет новую ставку, и она может оказаться заметно ниже прежней. Типичная ловушка новичка: купить корпоративную бумагу «с купоном 14%» и не заметить, что через полгода оферта, после которой ставку пересмотрят.

Плавающий купон (флоатер) — ставка привязана к рыночному индикатору: чаще всего к ключевой ставке Банка России или ставке денежного рынка RUONIA, плюс фиксированная надбавка. Размер каждой следующей выплаты меняется вслед за ставками в экономике: индикатор вырос — купон вырос, и наоборот.

Существуют и дисконтные (бескупонные) облигации: по ним выплат нет вовсе, а доход возникает из разницы между ценой покупки и номиналом при погашении. На российском рынке таких бумаг немного.

Тип купона	Как определяется ставка	Чем удобен	Главный риск
Постоянный	Задана при выпуске до самого погашения	Выплаты известны заранее до рубля	При росте ставок в экономике цена бумаги снижается
Переменный	Фиксирована до оферты, затем пересматривается эмитентом	Ставка на ближайший период обычно чуть выше	После оферты купон могут срезать до символического
Плавающий	Привязана к индикатору (ключевая ставка, RUONIA)	Защищает доход при росте ставок	При снижении ставок выплаты уменьшаются

Что такое накопленный купонный доход (НКД) и почему вы платите его при покупке

Формально купон выплачивается раз в квартал или полгода, но начисляется держателю за каждый день владения. Пока идёт купонный период, внутри бумаги как будто тикает счётчик: каждый день к «заработанному» добавляется ещё кусочек будущей выплаты. Этот накопившийся с последней выплаты кусочек и называется накопленным купонным доходом, НКД.

Считается он пропорционально дням:

НКД = купон за период × число дней с последней выплаты / число дней в периоде.

Если купон 60 ₽ платится раз в 182 дня, а с последней выплаты прошёл 91 день, НКД равен 60 × 91 / 182 = 30 ₽.

Теперь главное — зачем вы платите НКД при покупке. В день выплаты эмитент перечислит весь купон целиком тому, кто держит бумагу на дату фиксации. Продавец, владевший бумагой половину периода, при такой схеме остался бы без заработанных процентов. Поэтому при сделке покупатель доплачивает продавцу НКД — компенсацию за его дни владения, а не комиссию биржи или брокера. Покупатель ничего не теряет: в день выплаты он получит купон целиком и вернёт себе уплаченный НКД.

В биржевом стакане и приложениях брокеров облигации котируются по «чистой» цене — в процентах от номинала, без НКД. Реально же со счёта списывается «грязная» цена: чистая цена плюс НКД. Отсюда тот самый сюрприз при первой покупке: в заявке 98% от номинала, а списали больше.

Работает это и в обратную сторону: когда бумагу продаёте вы, НКД за ваши дни владения платит уже покупатель вам. Деньгами при продаже между выплатами вы ничего не теряете.

Отсюда же ответ на популярный у новичков «лайфхак»: купить бумагу за день до выплаты, получить купон и сразу продать. Почти вся сумма купона при такой покупке уже уплачена продавцу в виде НКД, поэтому заработать на манёвре не выйдет, а НДФЛ с полного купона удержат.

Когда выплачивается купон по облигациям и как деньги доходят до счёта

Частота выплат задаётся при выпуске. У ОФЗ купон чаще всего платится два раза в год, у корпоративных облигаций — обычно четыре раза, встречаются и выпуски с ежемесячными выплатами. Точные даты на весь срок обращения известны заранее: их видно в карточке облигации у брокера и на сайте Московской биржи.

Путь денег до вашего счёта занимает некоторое время. В дату выплаты эмитент переводит сумму в центральный депозитарий, тот распределяет её по депозитариям брокеров, и уже брокер зачисляет купон на счета клиентов. Обычно всё занимает от одного до нескольких рабочих дней, так что не пугайтесь, если в день выплаты деньги ещё не пришли.

По умолчанию купоны зачисляются на брокерский счёт, где их можно сразу реинвестировать. У многих брокеров в настройках есть и второй вариант — выводить купоны на банковский счёт или карту: так облигационный портфель превращается в подобие регулярной «зарплаты». Доступность настройки и её детали зависят от брокера.

Если вы продали бумагу до даты фиксации, купон получит новый владелец. Свою часть процентов вы к этому моменту уже забрали — покупатель оплатил НКД в цене сделки.

Сквозной пример: одна облигация от покупки до выплаты купона

Пример иллюстративный: выпуск условный, цифры подобраны для удобства счёта и не описывают ни одну реальную бумагу.

Вводные:

• номинал облигации — 1 000 ₽;
• купон — 12% годовых, выплата два раза в год, по 60 ₽ на бумагу (на бирже купон считают точно по числу дней в периоде, для простоты округляем);
• купонный период — 182 дня, с последней выплаты прошёл 91 день;
• чистая цена на бирже — 98% от номинала, то есть 980 ₽;
• покупаем 50 бумаг.

Шаг 1. Покупка. НКД на одну бумагу: 60 × 91 / 182 = 30 ₽. Грязная цена: 980 + 30 = 1 010 ₽. Со счёта списывается 50 × 1 010 = 50 500 ₽: из них 49 000 ₽ — за сами бумаги, 1 500 ₽ — НКД продавцу.

Шаг 2. Владение. Ближайшие три месяца (91 день) делать ничего не нужно. НКД в карточке бумаги растёт с каждым днём, и вместе с ним растёт сумма, которую вы получили бы при продаже.

Шаг 3. День выплаты. Эмитент платит полный купон каждому держателю из реестра: 60 ₽ × 50 = 3 000 ₽. Брокер как налоговый агент удерживает НДФЛ 13% — 390 ₽ (о порядке удержания и нюансе с НКД — в разделе о налогах). На счёт приходит 2 610 ₽.

Шаг 4. Итог периода. Из 3 000 ₽ купона 1 500 ₽ — это возврат НКД, уплаченного при покупке. Чистый купонный заработок за 91 день владения — 1 500 ₽ до налога.

Шаг	Событие	Движение денег
День 0	Покупка 50 бумаг: 49 000 ₽ за бумаги + 1 500 ₽ НКД	−50 500 ₽
Дни 1–90	Владение, НКД накапливается ежедневно	0 ₽
День 91	Выплата купона: 60 ₽ × 50	+3 000 ₽
День 91	НДФЛ 13% с купона	−390 ₽

Дальше можно оценить годовую перспективу. За полный год пакет принесёт два купона — 6 000 ₽. К номиналу это ровно 12%, но вы платили за бумаги 49 000 ₽, поэтому текущая купонная доходность к вашей цене входа выше: 6 000 / 49 000 ≈ 12,2% годовых до налога. Купили бы дороже номинала — доходность оказалась бы ниже ставки купона. Правило простое: считайте доходность от своей цены покупки.

И ещё одна оговорка: купонная доходность — только часть общей картины. Итоговый результат зависит ещё и от того, по какой цене вы продадите бумагу или дождётесь погашения. Как свести купоны, дивиденды и изменение цен в одну цифру — разбирали в статье как посчитать доходность портфеля, а быстро прикинуть доходность по датам и суммам операций можно в калькуляторе доходности инвестиций.

Налоги с купонного дохода: что важно знать

С 2021 года купоны облагаются НДФЛ по всем облигациям: и по корпоративным, и по ОФЗ с муниципальными, у которых раньше была льгота. Ставка для налоговых резидентов России — 13%; если доходы этой группы (купоны, дивиденды, проценты и другие «пассивные» поступления) превышают за год 2,4 млн ₽, превышение облагается по ставке 15%. Пороги и правила время от времени уточняются, поэтому перед серьёзными расчётами сверьте актуальные значения на сайте ФНС или у своего брокера.

Хорошая новость: если вы торгуете через российского брокера, считать и перечислять налог самому не нужно. Брокер выступает налоговым агентом — удерживает НДФЛ и отчитывается перед налоговой, а купон в типовой ситуации приходит на счёт уже «чистым». Подавать декларацию по купонам российских облигаций в общем случае не требуется. Самостоятельно декларировать такой доход приходится в основном тем, кто работает через иностранного брокера.

Есть нюанс, из-за которого налог с первого купона может показаться завышенным. Уплаченный при покупке НКД — ваш расход, и он уменьшает налоговую базу. Но многие брокеры учитывают его при расчёте финансового результата по бумаге позже — при продаже, погашении или по итогам года, а в момент выплаты удерживают 13% с полной суммы купона. Переплата в итоге компенсируется, просто не сразу. Точный порядок отличается от брокера к брокеру, его стоит уточнить в поддержке.

У индивидуального инвестиционного счёта (ИИС) свои правила: в зависимости от типа счёта и вычета налог с купонов может удерживаться в другие сроки или не удерживаться вовсе. Если используете ИИС, сверьте порядок именно для вашего типа счёта с брокером.

Частые ошибки новичков при работе с купонами

Смотреть только на размер купона

Ставка купона сама по себе мало говорит о выгодности бумаги. Высокий купон часто идёт в комплекте с повышенным риском эмитента либо с ценой заметно выше номинала, которая съедает часть выгоды. Сравнивать выпуски корректнее по доходности к погашению: она учитывает и купоны, и цену покупки, и срок.

Не заложить НКД в сумму покупки

Со счёта списывается грязная цена, поэтому денег уходит больше, чем «чистая цена × количество». Если счёт небольшой и рассчитан впритык, заявка на задуманное число бумаг может просто не пройти. Перед покупкой посмотрите текущий НКД в карточке облигации и прибавьте его к цене.

Считать доходность от номинала

Ставка 12% годовых обещана к номиналу 1 000 ₽. Если вы купили бумагу за 980 ₽, ваша текущая доходность выше объявленной ставки, если за 1 050 ₽ — ниже. Все расчёты для себя ведите от фактической цены входа, как в примере выше.

Оставлять купоны лежать без дела

Купон, который месяцами копится на брокерском счёте без движения, не работает. Реинвестирование выплат — покупка на них новых бумаг — включает сложный процент и заметно ускоряет рост портфеля на длинном горизонте. Как минимум стоит периодически проверять, сколько свободных денег накопилось на счёте от выплат.

Частые вопросы

Когда выплачивается купон по облигациям?

По расписанию, объявленному при выпуске: у ОФЗ обычно два раза в год, у корпоративных бумаг чаще четыре, бывают и ежемесячные купоны. Точные даты на весь срок обращения видны в карточке облигации у брокера и на сайте биржи. Деньги приходят на счёт в течение нескольких рабочих дней после даты выплаты.

Что будет, если продать облигацию за несколько дней до выплаты купона?

Сам купон получит новый владелец бумаги. Вы при этом ничего не теряете: покупатель заплатил вам НКД почти за весь купонный период в цене сделки. Проигрыша от продажи «прямо перед купоном» нет — это одно из главных отличий облигации от вклада.

Куда приходят купонные выплаты — на брокерский счёт или на карту?

По умолчанию — на брокерский счёт, где деньги можно сразу реинвестировать. У многих брокеров есть настройка вывода купонов на банковский счёт или карту. Наличие такой опции и её условия зависят от брокера — проверьте в своём приложении.

Может ли эмитент не заплатить купон?

Может: задержка выплаты называется техническим дефолтом, отказ платить — дефолтом. Риск зависит от эмитента: по государственным бумагам он традиционно оценивается как минимальный для рублёвого рынка, по корпоративным — тем выше, чем щедрее обещанный купон относительно рынка. Именно поэтому аномально высокий купон — повод изучить эмитента внимательнее.

Чем купонная доходность отличается от доходности к погашению?

Купонная доходность — отношение годовых купонов к цене бумаги, она показывает только денежный поток. Доходность к погашению учитывает ещё и разницу между ценой покупки и номиналом, который вернут в конце срока, поэтому именно её используют для честного сравнения выпусков между собой.

Как не терять купонные выплаты из виду: учёт поступлений

Одна облигация — это два-четыре зачисления в год. Портфель из семи-восьми выпусков превращается в выплату почти каждый месяц, и уже через полгода трудно вспомнить, сколько именно принесли купоны, какие пришли за вычетом налога и что из них было реинвестировано. Брокерский отчёт хранит историю, но сводную картину по годам и бумагам из него приходится собирать вручную в таблицах.

В Fundstate выплаты и сделки по облигациям заносятся в Портфель акций как операции по брокерскому счёту — той же механикой, что и дивиденды по акциям (подробно разбирали в статье куда заносить дивиденды). Сделки, купоны и дивиденды собираются в одном месте, и по ним видна история поступлений портфеля. Начать можно с малого: добавить первую сделку вручную или загрузить отчёт брокера — поддерживается импорт из Т-Инвестиций, Сбера, ВТБ, БКС, Финама и Альфа-Инвестиций. А если вы пока выстраиваете свой маршрут с нуля, загляните в общий план в статье с чего начать инвестировать.

Ведите учёт портфеля бесплатно. Заносите сделки и дивиденды вручную или загрузите брокерский отчёт — Fundstate соберёт портфель за вас.

Учёт портфеля — бесплатно