Коэффициент текущей ликвидности компании: хватит ли у бизнеса денег на обязательства

Содержание

1. Коэффициент текущей ликвидности: что это и как его считать
2. Какое значение коэффициента текущей ликвидности считается нормальным
3. Коэффициент быстрой ликвидности: более строгая проверка
4. Когда разница между текущей и быстрой ликвидностью критична: пример ритейлера и производителя
5. Коэффициент ликвидности и оборотный капитал компании: в чём разница
6. Ликвидность компании и личная ликвидность — разные вещи
7. Сквозной пример: считаем ликвидность двух компаний
8. Частые вопросы

Две компании из одной отрасли показывают инвестору одинаково красивый отчёт о прибылях: выручка растёт, чистая прибыль растёт, маржа на уровне конкурентов. По этому отчёту они выглядят как близнецы. Но если завтра обеим нужно будет закрыть счета поставщикам, выплатить проценты по краткосрочным кредитам и рассчитаться по налогам — уложится в срок только одна из них. Вторая продержится, только если банк одобрит ей новый кредит или получится срочно продать часть оборудования. По отчёту о прибылях эту разницу не видно вообще: прибыль показывает, заработала ли компания деньги за период, а не то, лежат ли эти деньги сейчас там, где их можно быстро достать, чтобы заплатить по счетам, которые горят в этом году.

Именно этот вопрос — хватит ли у компании денег на обязательства, которые нужно закрыть в течение года, не занимая заново и не распродавая на скорую руку то, что не предназначено для продажи, — и проверяет коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности: что это и как его считать

Коэффициент текущей ликвидности (current ratio) — это отношение оборотных активов компании к её краткосрочным обязательствам:

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

Оборотные активы — то, что компания либо уже держит в виде денег, либо может превратить в деньги или потратить в течение примерно года: деньги на счетах, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность (то, что должны компании клиенты и партнёры), запасы сырья и готовой продукции. Краткосрочные обязательства — долги, которые нужно закрыть в течение того же года: кредиторская задолженность перед поставщиками, краткосрочные кредиты и займы, часть долгосрочного долга, которую предстоит гасить в этом году, налоги к уплате. Обе цифры берутся из баланса компании — публичные компании раскрывают его в отчётности по МСФО или РСБУ, которую можно найти на сайте компании или в системах раскрытия информации.

Пример на условных цифрах: у компании 180 млн ₽ оборотных активов и 90 млн ₽ краткосрочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности = 180 / 90 = 2,0. Это значит, что оборотных активов у компании вдвое больше, чем долгов, которые предстоит закрыть в течение года, — на первый взгляд, запас прочности солидный.

Какое значение коэффициента текущей ликвидности считается нормальным

Интуитивно кажется, что чем выше коэффициент — тем безопаснее компания: больше денег в запасе, меньше риска не расплатиться. Отчасти это верно, но не до бесконечности.

Общепринятый ориентир — значение в диапазоне примерно 1,5–2: оборотных активов достаточно, чтобы с запасом покрыть краткосрочные долги, но деньги при этом не лежат в компании без дела. Значение ниже 1 — тревожный сигнал: оборотных активов физически не хватает, чтобы закрыть обязательства этого года, и без новых займов, отсрочки от кредиторов или продажи чего-то долгосрочного компания может не уложиться в сроки. Именно такой сценарий и был у второй компании из примера в начале статьи.

А вот здесь и начинается контринтуитивная часть: слишком высокий коэффициент — скажем, 4 или 5 — далеко не всегда повод порадоваться за компанию. Такое значение может означать, что бизнес неэффективно распоряжается капиталом: держит избыточные запасы, которые медленно продаются, копит дебиторскую задолженность, которую не торопится взыскивать, или просто накапливает денежные остатки на счетах вместо того, чтобы вложить их в оборудование, разработку или расширение. Деньги, которые не работают, не приносят компании ни прибыли, ни роста — с точки зрения инвестора это упущенная рентабельность капитала, а не запас надёжности. Разбор того, как эта упущенная рентабельность считается напрямую, — в статье про ROE и ROA.

Важная оговорка, без которой любой ориентир превращается в ложное правило: нормальное значение сильно зависит от отрасли. У розничной сети с ежедневной выручкой наличными и быстрым оборотом товара коэффициент 1,0–1,2 может быть совершенно рабочим состоянием бизнеса, а не тревогой. У капиталоёмкого производства с длинным циклом — от закупки сырья до отгрузки готовой продукции может пройти несколько месяцев — тот же коэффициент 1,0 уже поводом для вопросов, потому что превратить запасы в деньги быстро не получится. Сравнивать коэффициент имеет смысл в первую очередь с компаниями той же отрасли, а не с абстрактной цифрой из учебника.

Коэффициент быстрой ликвидности: более строгая проверка

Проблема коэффициента текущей ликвидности в том, что он одинаково засчитывает и деньги на счёте, и запасы на складе — а это разные по скорости превращения в деньги активы. Деньги уже деньги. Дебиторскую задолженность обычно получится взыскать в течение недель. А вот запасы — сырьё, товары, незавершённое производство — нужно ещё продать, и не всегда по той цене, что указана в балансе: устаревший товар распродают со скидкой, специфичное сырьё может вообще не найти быстрого покупателя.

Коэффициент быстрой ликвидности (quick ratio, иногда его называют «кислотным тестом») решает эту проблему, исключая запасы из расчёта:

Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы − Запасы) / Краткосрочные обязательства

Это более строгая и консервативная проверка: она отвечает на вопрос, хватит ли компании денег и почти денег (без учёта того, что ещё предстоит продать), чтобы закрыть краткосрочные долги. Ориентир для здорового значения здесь ниже, чем для текущей ликвидности, — как правило, около 1: оборотных активов за вычетом запасов примерно достаточно, чтобы покрыть обязательства этого года. Если убрать запасы из расчёта и результат вдруг проседает намного ниже ориентира, естественный следующий вопрос — а много ли вообще запасов на балансе у этой компании и как быстро они обычно продаются.

Когда разница между текущей и быстрой ликвидностью критична: пример ритейлера и производителя

Разница между двумя коэффициентами — не бухгалтерская тонкость, а конкретный диагностический сигнал, и её масштаб зависит от того, сколько у компании запасов и как быстро они оборачиваются.

Возьмём розничную сеть продуктовых магазинов «Гамма». На балансе 500 млн ₽ оборотных активов, из них 350 млн ₽ — товар на полках и складах, 300 млн ₽ краткосрочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности = 500 / 300 ≈ 1,67 — на вид крепкое, здоровое значение. Коэффициент быстрой ликвидности = (500 − 350) / 300 = 150 / 300 = 0,5 — при вычете запасов картина резко меняется. Само по себе значение 0,5 выглядело бы у большинства компаний как повод для беспокойства. Но у продуктового ритейлера товар оборачивается за дни, редко за недели: полки продаются и пополняются постоянно, выручка приходит наличными и картой прямо в момент продажи. Резкий разрыв между двумя коэффициентами здесь — не сигнал беды, а обычная механика бизнес-модели с быстрым оборотом товара.

Теперь возьмём промышленного производителя оборудования «Дельта» с похожими на вид цифрами: 400 млн ₽ оборотных активов, из них 300 млн ₽ — запасы сырья, комплектующих и готовой продукции на складе, 150 млн ₽ краткосрочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности = 400 / 150 ≈ 2,67 — даже выше, чем у «Гаммы», на первый взгляд ещё надёжнее. Коэффициент быстрой ликвидности = (400 − 300) / 150 ≈ 0,67 — тоже ниже единицы, разрыв похожего масштаба. Но у производителя цикл превращения запасов в деньги — месяцы, а не дни: сначала нужно завершить производство, затем найти покупателя на партию оборудования, затем дождаться оплаты. Тот же самый разрыв между коэффициентами, что у ритейлера был нормой бизнес-модели, у производителя может означать, что компания надеется расплатиться по счетам за счёт запасов, которые физически не успеют превратиться в деньги вовремя.

	«Гамма» (ритейл)	«Дельта» (производство)
Оборотные активы	500 млн ₽	400 млн ₽
из них запасы	350 млн ₽	300 млн ₽
Краткосрочные обязательства	300 млн ₽	150 млн ₽
Коэффициент текущей ликвидности	1,67	2,67
Коэффициент быстрой ликвидности	0,5	0,67
Типичный срок продажи запасов	дни	месяцы

Вывод простой: одинаковый разрыв между текущей и быстрой ликвидностью означает разный уровень риска в зависимости от того, что именно стоит за словом «запасы» у конкретной компании и как быстро эти запасы реально превращаются в деньги.

Коэффициент ликвидности и оборотный капитал компании: в чём разница

Прежде чем вернуться к «Альфе» и «Бете» и довести расчёт до конца, стоит развести коэффициент текущей ликвидности с термином, с которым его чаще всего путают. У коэффициента есть близкий родственник, который считается по тем же двум цифрам баланса, — оборотный капитал (working capital). Разница между ними принципиальная, и её стоит проговорить явно, потому что обе метрики легко перепутать.

Оборотный капитал — это разность: Оборотные активы − Краткосрочные обязательства, абсолютная сумма в рублях. Коэффициент текущей ликвидности — это отношение тех же двух величин, безразмерное число. Разница выглядит формальной, но она определяет, для чего годится каждая метрика. Оборотный капитал в рублях нельзя напрямую сравнивать у компаний разного размера: у гигантской корпорации оборотный капитал в 10 млрд ₽ звучит внушительно, но относительно её собственных краткосрочных обязательств в 50 млрд ₽ это может значить примерно то же, что 10 млн ₽ оборотного капитала при 50 млн ₽ обязательств у маленькой компании, — оба варианта дают коэффициент 1,2. Коэффициент как раз и убирает эффект масштаба: он позволяет поставить рядом компанию с выручкой в миллиард и компанию с выручкой в триллион и увидеть, у кого запас прочности по краткосрочным обязательствам выше, — сравнение, которое по абсолютной сумме оборотного капитала просто не имеет смысла.

О том, что означает сама величина оборотного капитала — включая случаи, когда отрицательный оборотный капитал у бизнеса на деле хороший знак, — подробно разобрано в статье «Оборотный капитал компании: что это». Там же — сравнение на цифрах, почему знак минус в этой строке баланса сам по себе ничего не доказывает без контекста бизнеса. Здесь же важно зафиксировать разницу: оборотный капитал показывает масштаб запаса или дефицита в деньгах, коэффициент ликвидности — относительный запас прочности, который можно сравнивать между компаниями.

Ликвидность компании и личная ликвидность — разные вещи

Есть и ещё одна путаница — на этот раз из-за самого слова, а не из-за расчёта. Прежде чем считать «Альфу» и «Бету» до конца, стоит закрыть и её: «ликвидность» в финансах используют ещё и в бытовом смысле — применительно к личным сбережениям, а не к отчётности компании: насколько быстро человек может превратить свой актив (вклад, квартиру, портфель акций) в деньги, если они срочно понадобились. Это тоже полезное и практичное понятие, но предмет у него другой: там речь про личный капитал одного человека, здесь — про финансовое состояние бизнеса по данным официальной отчётности. Если интересна именно бытовая сторона вопроса — какие личные активы можно быстро обналичить без потерь, а какие нет, — это разобрано отдельно в статье «Что такое ликвидность простыми словами». Коэффициент текущей ликвидности из этой статьи к личным финансам не применяется: у человека нет баланса с построчной разбивкой на оборотные активы и краткосрочные обязательства по стандартам бухгалтерского учёта.

Сквозной пример: считаем ликвидность двух компаний

Соберём всё вместе на одном примере с начала статьи — двух прибыльных компаниях, у которых разная судьба по краткосрочным долгам.

Компания «Альфа»: оборотные активы 180 млн ₽ (из них запасы 40 млн ₽), краткосрочные обязательства 90 млн ₽. — Коэффициент текущей ликвидности: 180 / 90 = 2,0. — Коэффициент быстрой ликвидности: (180 − 40) / 90 ≈ 1,56.

Компания «Бета»: оборотные активы 70 млн ₽ (из них запасы 15 млн ₽), краткосрочные обязательства 100 млн ₽. — Коэффициент текущей ликвидности: 70 / 100 = 0,7. — Коэффициент быстрой ликвидности: (70 − 15) / 100 = 0,55.

У обеих компаний из отчёта о прибылях может быть одинаково хороший год. Но по балансу видно, что «Альфа» способна закрыть краткосрочные обязательства из собственных оборотных активов почти дважды, а «Бета» — нет: даже без вычета запасов у неё не хватает 30 млн ₽, чтобы полностью покрыть долги этого года из того, что есть под рукой. Это не значит, что «Бета» обязательно обанкротится: компания может договориться об отсрочке с поставщиками, рефинансировать краткосрочный кредит в долгосрочный или получить новую кредитную линию. Но это значит, что у «Беты» меньше собственной свободы манёвра и больше зависимости от внешнего финансирования именно в ближайший год — то, что коэффициент прибыли в принципе не показывает.

Частые вопросы

Какой коэффициент текущей ликвидности считается хорошим? Общий ориентир — примерно 1,5–2, но точный порог сильно зависит от отрасли: у розничной торговли с быстрым оборотом товара нормой может быть значение около 1, у капиталоёмкого производства — выше 2. Сравнивать стоит в первую очередь с компаниями той же отрасли, а не с одной универсальной цифрой.

Чем коэффициент быстрой ликвидности отличается от текущей? Коэффициент текущей ликвидности учитывает все оборотные активы, включая запасы. Коэффициент быстрой ликвидности исключает запасы из расчёта, потому что их не всегда можно быстро продать по балансовой стоимости, — и поэтому даёт более строгую оценку.

Почему слишком высокий коэффициент ликвидности — это тоже плохо? Аномально высокое значение (например, 4–5) может означать, что компания держит избыточные денежные остатки, запасы или непогашенную дебиторскую задолженность вместо того, чтобы направить эти деньги на развитие бизнеса. Формально риск неплатёжеспособности низкий, но капитал при этом используется неэффективно.

Коэффициент ликвидности и оборотный капитал — это одно и то же? Нет. Оборотный капитал — разность оборотных активов и краткосрочных обязательств в рублях, абсолютная величина. Коэффициент ликвидности — отношение тех же величин, безразмерное число, которое можно сравнивать между компаниями разного размера.

Где взять данные для расчёта коэффициента ликвидности реальной компании? Оборотные активы и краткосрочные обязательства — строки бухгалтерского баланса из отчётности компании (МСФО или РСБУ), которую публичные компании раскрывают на своём сайте или в системах раскрытия информации. Разбор того, какие ещё строки отчётности стоит смотреть в первую очередь, — в статье «Как читать финансовую отчётность компании».

Можно ли оценивать компанию только по коэффициенту ликвидности? Нет, это только один срез финансового состояния — краткосрочная платёжеспособность. Полную картину дают вместе с долговой нагрузкой компании (соотношение долга и капитала в целом, а не только на год вперёд) и рентабельностью капитала — насколько эффективно компания использует то, чем владеет.

Считать эти коэффициенты вручную по одной компании несложно — нужны калькулятор и отчётность под рукой. Сложнее, когда компаний, которые хочется сравнить перед покупкой акций, не одна, а десяток, и у каждой отчётность оформлена по-своему. В скоринге акций Fundstate такие производные метрики по компаниям уже посчитаны по актуальной отчётности — можно сразу увидеть коэффициент ликвидности у нескольких компаний рядом, не пересчитывая баланс вручную под каждую.