Стагфляция: почему это хуже обычной рецессии

Содержание

1. Что такое стагфляция простыми словами
2. Почему это сочетание считается редким и особенно неприятным
3. Обычная рецессия против стагфляции: в чём разница
4. Почему у центробанка нет одного рецепта на оба кризиса сразу
5. Нефтяной кризис 1970-х: как стагфляция выглядела на практике
6. Что стагфляция означает для личных финансов
7. Что разумно проверить в своих финансах уже сейчас
8. Частые вопросы
9. Как увидеть подушку и долги в одном месте, не дожидаясь официального признания стагфляции

Марина третий месяц подряд замечает одно и то же: чек на кассе в супермаркете растёт, хотя корзина продуктов почти не меняется. На работе тем временем разговоры о повышении зарплаты закончились сами собой — начальник в последний раз на этот вопрос ответил коротко: «сейчас не время, у компании не лучшие месяцы». В новостях всё чаще звучит слово «рецессия», и Марина ждёт очевидного: раз экономика буксует, значит, скоро должно стать хотя бы немного дешевле жить. Логика простая — меньше денег у людей, меньше спрос, ниже цены. Дешевле не становится. Наоборот.

Именно в такой момент человек впервые слышит слово «стагфляция» — и оно не объясняет ничего, пока не разобрать по частям. Дальше в этом тексте — что это на самом деле, чем оно отличается от обычной рецессии и что с этим можно сделать, не дожидаясь, пока экономисты договорятся, как называть происходящее.

Что такое стагфляция простыми словами

Слово составлено из двух: «стагнация» (застой, отсутствие роста экономики — то же самое явление, что стоит за обычной рецессией) и «инфляция» (рост цен). Стагфляция — это ситуация, когда оба явления происходят одновременно: экономика не растёт или даже сокращается, и в это же время цены продолжают заметно расти.

Базовые понятия — что именно считается спадом, как измеряется ВВП, чем рецессия отличается от обвала рынка — подробно разобраны в статье про рецессию простыми словами, здесь их пересказывать заново смысла нет. Важно другое: стагфляция — не более сильная версия рецессии и не синоним кризиса вообще. Это отдельный, куда более редкий сценарий, который получается на пересечении двух явлений, обычно живущих порознь.

Почему это сочетание считается редким и особенно неприятным

Экономисты привыкли думать парами «спрос — цена»: если людям и бизнесу тяжело, они меньше покупают, меньше берут кредиты и меньше инвестируют — спрос падает, а вместе с ним обычно охлаждаются и цены. Именно поэтому в учебниках рецессия чаще соседствует не с ростом инфляции, а с её снижением: экономике плохо, но хотя бы жить становится немного дешевле.

Стагфляция ломает эту логику, потому что рост цен здесь вызван не избытком спроса, а чем-то другим — чаще всего резким удорожанием того, без чего экономика не может работать: сырья, энергии, ключевых импортных компонентов. Такой рост издержек продавливает цены вверх независимо от того, готовы ли люди платить больше и покупают ли вообще. Бизнесу приходится закладывать подорожавшее сырьё в стоимость товара, даже если продажи падают, — отсюда и парадокс: спрос слабый, экономика стоит на месте, а цены всё равно растут. Именно это несовпадение и определяет всё остальное, что делает стагфляцию тяжелее обычного спада, — включая то, что происходит с решениями центробанка.

Обычная рецессия против стагфляции: в чём разница

Тот самый парадокс из предыдущего раздела — экономике плохо, а цены всё равно растут — на практике складывается в целый набор симптомов, с которыми приходится иметь дело одновременно. Таблица ниже — практическое сравнение по признакам, которые реально ощущает на себе обычный человек, без претензии на строгую экономическую классификацию.

Признак	Обычная рецессия	Стагфляция
Экономический рост	Падает	Стоит на месте или падает
Инфляция	Обычно снижается	Остаётся высокой или растёт
Рынок труда	Слабеет, растёт безработица	Тоже слабеет, растёт безработица
Цены в магазинах	Рост обычно замедляется	Рост продолжается, несмотря на спад
Реальная покупательная способность	Падает из-за потери дохода	Падает сразу по двум причинам — из-за дохода и из-за цен
Рецепт для центробанка	Более или менее понятен — снижать ставку	Внутренне противоречив — см. дальше

Из этой таблицы видно главное: стагфляция не добавляет какой-то принципиально новый симптом, которого не было бы при обычном спаде. Она забирает единственную вещь, которая при обычной рецессии хотя бы немного облегчает жизнь, — замедление роста цен, — и вместо этого добавляет её противоположность.

Почему у центробанка нет одного рецепта на оба кризиса сразу

У любого центробанка, включая российский, в арсенале один главный инструмент — ключевая ставка. У неё есть два стандартных применения, и они направлены в разные стороны.

Против рецессии стандартный рецепт — снижать ставку: кредиты дешевеют, бизнесу и людям выгоднее занимать и тратить, экономика получает стимул к росту. Против высокой инфляции стандартный рецепт — наоборот, повышать ставку: кредиты дорожают, спрос искусственно охлаждается, и рост цен постепенно замедляется. По отдельности оба рецепта логичны и много раз проверены на практике.

При стагфляции центробанк сталкивается с обоими диагнозами одновременно, а инструмент — тот же самый один. Понизить ставку ради роста — значит подстегнуть и без того высокую инфляцию ещё сильнее. Повысить ставку ради инфляции — значит добить и без того слабую экономику, усугубив застой и безработицу. Выхода без потерь здесь физически нет: центробанку приходится выбирать не «правильное решение» против «неправильного», а то, какой из двух вредов он готов терпеть дольше — обычно в пользу сдерживания инфляции, потому что разогнавшийся рост цен подрывает доверие к деньгам куда глубже и дольше, чем временный застой. У этой цены есть конкретный исторический прецедент.

Нефтяной кризис 1970-х: как стагфляция выглядела на практике

Самый известный в мировой экономической истории пример — нефтяной кризис 1970-х годов. Резкое и внезапное удорожание нефти ударило сразу по всем экономикам, зависящим от импортных энергоносителей: выросла стоимость топлива, транспортировки, производства почти всего остального — классический пример шока со стороны издержек, о котором шла речь выше. Одновременно замедлился экономический рост, а безработица начала расти — то есть застой и высокая инфляция происходили в одно и то же время.

Именно в этот период термин «стагфляция» из редкого академического слова превратился в то, что произносили в вечерних новостях. Центробанки западных стран несколько лет пытались лечить обе болезни половинчатыми мерами, боясь, что резкое повышение ставки окончательно обрушит и без того слабый рост. Инфляция от этого не проходила сама — она укоренялась в ожиданиях людей и бизнеса, которые начинали закладывать будущий рост цен в зарплаты и контракты заранее, тем самым его же и подпитывая. Переломить этот цикл удалось только очень жёстким и болезненным повышением ставок, которое на некоторое время само по себе спровоцировало новый спад, — то есть ценой оказался ещё один, отдельный экономический удар, прежде чем ситуация выправилась. Урок из этой истории простой: чем дольше сочетание застоя и инфляции остаётся без решительного ответа, тем дороже обходится выход из него.

Что стагфляция означает для личных финансов

Для конкретного человека главное отличие от обычного спада в другом: давление на кошелёк приходит с двух сторон одновременно.

При обычной рецессии сценарий обычно такой: экономика слабеет, часть людей теряет доход, а те, кто сохранил работу, живут примерно как раньше, разве что осторожнее тратят. При стагфляции реальный располагаемый доход снижается даже у тех, кто работу не терял и зарплату не потерял в цифрах, — просто потому, что из-за инфляции на ту же сумму теперь покупается меньше. А параллельно найти новую работу или добиться повышения становится труднее, потому что экономика не растёт и не создаёт новые рабочие места, — то есть ровно тогда, когда деньги особенно нужны, компенсировать их нехватку сложнее всего.

Разберём на условном примере — цифры здесь иллюстративные, не прогноз и не расчёт для конкретной ситуации. Ежемесячные траты Марины — 80 000 ₽, а подушка безопасности — 240 000 ₽, то есть три месяца жизни без дохода. При обычной рецессии, если Марина потеряет работу, три месяца подушки, скорее всего, останутся тремя месяцами: цены растут медленнее обычного. При заметном ускорении инфляции — предположим, ради примера, что цены за это же время выросли на 10–15% — реальная покупательная способность тех же 240 000 ₽ снижается быстрее: фактически подушки хватит не на три месяца, а меньше, при том что новую работу найти сложнее, чем в спокойное время. Это и есть двустороннее давление в чистом виде.

Что разумно проверить в своих финансах уже сейчас

Хорошая новость в том, что ответ здесь не требует умения предсказывать макроэкономику — набор проверок ровно тот же, что и перед обычной рецессией, разница только в том, насколько сильно он оправдан именно сейчас.

Подушка безопасности — первое, на что стоит посмотреть. При стагфляции трёх месяцев трат может оказаться недостаточно именно потому, что сами траты растут в цене быстрее обычного, а доход в лучшем случае стоит на месте. Стоит честно пересчитать текущую подушку в месяцах жизни по сегодняшним, актуальным ценам — подробнее это разобрано в статье про финансовую подушку безопасности.

Диверсификация — второе. Хранить все сбережения в одной форме (только наличные, только один банк, только один инструмент) рискованно всегда, но при стагфляции риск выше: инфляция обесценивает наличные быстрее обычного, а доходность разных инструментов в такой момент расходится сильнее, чем в спокойные периоды.

Долговая нагрузка — третье, и здесь стагфляция бьёт особенно точно. Если центробанк всё же поднимет ставку ради борьбы с инфляцией, платежи по кредитам с плавающей ставкой вырастут именно тогда, когда доход находится под давлением с двух сторон, а найти дополнительный заработок сложнее обычного. Полезно заранее понимать общую картину своих обязательств — как это сделать, разобрано в статье как вести учёт долгов.

Марине из начала статьи не обязательно ждать, пока экономисты официально назовут происходящее рецессией или стагфляцией, — эти три проверки одинаково полезны в обоих случаях и не зависят от того, чем в итоге закончится спор о термине.

Частые вопросы

Чем стагфляция отличается от обычной рецессии? Тем, что к застою или спаду экономики добавляется высокая инфляция — хотя обычно при спаде инфляция, наоборот, снижается. Из-за этого стандартный рецепт лечения рецессии (снизить ставку) работает против инфляции, а стандартный рецепт против инфляции (повысить ставку) усугубляет спад.

Как понять, что в экономике началась именно стагфляция? Однозначных формальных критериев, как у рецессии, здесь нет. Ориентир — одновременное сочетание слабого или отрицательного роста экономики, растущей безработицы и заметно высокой, не снижающейся инфляции в один и тот же период.

Что происходит с ключевой ставкой при стагфляции? Однозначного ответа не существует — центробанку приходится выбирать, какую из двух проблем сдерживать в первую очередь, и разные центробанки в разных ситуациях делали разный выбор. Чаще в приоритете оказывается сдерживание инфляции, но это решение всегда идёт с ценой для роста экономики и занятости.

Сколько обычно длится стагфляция? Заметно дольше обычной рецессии — именно потому, что у неё нет одного быстрого решения. Исторический пример 1970-х растянулся на годы, а не на кварталы, поскольку инфляционные ожидания успели укорениться в поведении людей и бизнеса, прежде чем удалось переломить ситуацию.

Что делать человеку, если он подозревает начало стагфляции? Начинать разумнее с проверки собственных финансов: подушки безопасности, распределения сбережений и долговой нагрузки. Предсказывать макроэкономику для этого не нужно — эти три пункта не зависят от того, что в итоге сделает центробанк, и работают одинаково полезно, даже если тревога окажется преждевременной.

Как увидеть подушку и долги в одном месте, не дожидаясь официального признания стагфляции

Стагфляцию, в отличие от собственных финансов, разглядеть заранее почти невозможно — экономисты и центробанки сами спорят о её начале и конце месяцами, если не годами. Гадать, наступит ли она и когда закончится, — занятие без гарантированного результата. А вот собственную подушку безопасности и долговую нагрузку прогнозировать не нужно: их можно увидеть точной суммой уже сегодня, не дожидаясь итогов очередного заседания по ставке.

Fundstate собирает счета, вклады и долги в одном месте, чтобы не считать всё это вручную по выпискам из разных банков. Достаточно один раз занести свои счета — и сразу видно, на сколько месяцев жизни реально хватит подушки при текущих тратах и насколько велика нагрузка по кредитам, если ставки по ним вырастут.